煤炭行业价格周报:港口库存上涨速度大于电厂去库存速度
港口库存上涨速度大于电厂去库存速度截至11月12日,秦皇岛5,500大卡动力煤635元,环比下跌10元,连续第二周下跌,库存上涨11%至658万吨,连续三周累计上涨27%。但电厂去库存仍在缓慢进行中:六大沿海电厂库存天数环比减少1天至23天,连续三周累计下跌3天(12%),库存三周累计降幅只有2%至1387万吨。
我们看到煤炭库存继前期大秦线检修期间向电厂转移后,目前又呈现向港口转移的趋势,但港口库存的上涨速度要大于电厂去库存的速度。六大电厂日耗量上涨2%至59万吨,连续4周累计上涨11%,我们看到近三年来,六大电厂12月日耗量环比涨幅平均为2%,远小于11月7%的环比涨幅,因此12月需求继续大幅上涨的可期待性可能并不高。沿海煤炭货运指数连续第八周下跌,跌幅0.3%。澳洲NEWC动力煤指数反弹3%至84美元。山西煤炭日产量下跌6.5%至204万吨的年内新低(除春节和国庆假期),供应仍在继续收缩中。产地煤价因此仍在回升中,以焦煤为主,但随着下周十八大结束以及钢铁需求进入淡季,价格回升的趋势可能难以持续。我们认为短期煤炭板块的投资机会仍不大,主要由于电厂去库存化进行比较缓慢,港口库存又再现明显增长,市场对十八大后供应的逐渐放开仍会比较担心,未来煤价走势显得并不乐观,而且17倍左右12、13年市盈率也缺乏吸引力。
建议重点关注中国神华、兰花科创、潞安环能、盘江股份、永泰能源、国投新集。
支撑评级的要点港口煤价下跌,部分产地煤价继续上涨。截至11月12日,秦皇岛5,500大卡动力煤635元,环比下跌10元,连续第二周下跌,产地煤价仍有上涨,仍以焦煤为主,主要与供应收缩和钢材市场有所反弹有关。
电厂去库存化缓慢,港口库存上涨明显。秦皇岛库存上涨11%至658万吨,连续三周累计上涨27%。电厂去库存化缓慢进行中:六大沿海电厂库存天数环比减少1天至23天,连续三周累计下跌3天(12%),库存三周累计降幅只有2%。我们看到继前期大秦线检修期间煤炭库存向电厂转移后,目前又呈现向港口转移的趋势,但港口库存的上涨速度要大于电厂去库存的速度。六大电厂日耗量上涨2%至59万吨,连续4周累计上涨11%,但我们看到近三年来,六大电厂12月日耗量环比涨幅平均为2%,远小于11月7%的环比涨幅,因此12月需求继续大幅上涨的可期待性可能并不高。
国际煤价反弹3%左右。澳洲NEWC动力煤指数反弹3%至84美元。南非理查兹港指数价格81.5美元,上涨2.7%,欧洲动力煤现货交易价格87.5美元,上涨2.6%。
供应仍在收缩中。山西煤炭日产量下跌6.5%至204万吨的年内新低(除春节和国庆假期),供应仍在继续收缩中。
投资建议。我们认为短期煤炭板块的投资机会仍不大,主要由于电厂去库存化进行比较缓慢,港口库存又再现明显增长,市场对十八大后供应的逐渐放开仍会比较担心,未来煤价走势显得并不乐观,而且17倍左右12、13年市盈率也缺乏吸引力。建议重点关注中国神华、兰花科创、潞安环能、盘江股份、永泰能源、国投新集。